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中信建投反弹的关键验证期工业

2020-06-02

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中信建投:反弹的关键验证期 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

市场回顾和观点在“趋势下,浪花起”的大背景下,稳增长政策推进的力度以及政策的效果是“浪花起”的关键。上周之所以大盘在横盘震荡数周之后做出了一个短期的方向选择,有以下两方面原因:1、政策面——结构性的总量放松继续推进;2、经济基本面——5月份的宏观经济数据可以说是稳增长的重要验证。趋势下的背景下,本轮稳增长有明显的通过“结构性”基础设施投资对冲房地产下行的意图。同时金融数据显示了通过放松信贷政策经济增长。我们特别提示的是,6月下旬将是验证反弹的关键时期,各种宏微观的数据和信息都会影响着资本市场,其关键点是在短周期的经济企稳反弹是否可持续:如果继续向好,对之前的“旺季不旺”继续修正,则易形成一致预期,股市将演绎“经济企稳向好”模式;如果稳增长在6月份出现衰竭迹象,未能对冲地产下行和经济的结构矛盾暴露,幅度也会有所收窄。同时则指数向下空间较大,同时即便是新兴产业和新股票,由于市场从5月份开始已经重复了1月份炒作中小和次新股的模式,因此炒作力度也将逐步减弱。因此,6月下旬将是指数选择方向的关键时期,应密切关注公布的汇丰PMI等数据。

短周期:新常态——周期的摇摆舞增长速度进入换挡期、结构调整面临阵痛期、前期刺激政策消化期,三期叠加表现经济新常态:经济增长中枢下移、第三产业崛起,但稳增长背景下,中枢下移被大大延缓,经济风险得不到充分释放;投资效率下降、高投资率与产能过剩的矛盾;资产泡沫与工业通缩之间的矛盾;城镇化边际效率下降、地产“拐点”隐忧与“中速增长”矛盾等是现实对“新常态”的诠释。新常态下,中国经济运行在“复苏”-“萧条”之间,既没有扩张也没有衰退,更多的是工业通缩下的“萧条”及稳增长下的“复苏”。

配置思路配置方面,我们认为市场在长期增长下降、短期稳增长与库存波动、市场估值之间寻找平衡。随着稳增动视否认以纯文本形式储存《使命召唤:精英》的用户密码。不过动视承认长下经济复苏的确认,短周期有逐渐摇摆至复苏区间的迹象,从大类资产角度看,逐渐从债券开始关注股票,待经济复苏进一步确认后关注商品。而从大类行业上来讲,关注可选消费品(汽车)、传媒、计算机、电子、综合等,同时可适度关注金融和能源。但金融和能源短期不应成为主流,毕竟短周期可能在短暂企稳后继续向下,需要进一步确认。具体行业看,汽车、TMT各子行业、医药生物、军工等是较佳选择,关注造船、高铁、光伏、风电等细分行业。结构变迁中,服务业迎来大时代,看好服务业五朵金花(移动互联、城市服务、医疗健康、教育娱乐、财富管理等),以及产业主题LED、新能源汽车,其他主题方面看好京津冀一体化和国企改革。


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